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美股崩盘风险在即?如果美联储明确不降息,对美股冲击多大? 美股崩盘

美股崩盘
原文标题:美股崩盘风险在即?如果美联储明确不降息,对美股冲击多大?
原文发布时间:2019-07-09 20:22:05
原文作者:咨询师天生。
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美股崩盘

6月非农数据超预期表现,当理论上美联储降息的动力更加不足的时候,市场对7月美联储降息的预期偏偏仍然维持在了100%。那么,如果美联储就是不降息,市场会怎样呢?

美股市场中积聚了很多风险,同时对美联储降息预期太过强烈。如果降息不符合市场预期,甚至是明确不降息,那么美股面临的非常可能是不可控的下跌。

首先,美股现在的形势是比较危险的。

美国经济连续十年的扩张期已经接近结束,从2018年开始,可以看到制造业数据开始持续下滑,这意味着本轮以制造业为动力的经济增长停滞了,换句话说,美国经济增长的内生性动力消失了。

但是从2018年开始,美股的增长却始终没有停止,这一方面来自于美国经济增长的惯性,就像一辆跑车,引擎在高速行进中熄火,赛车却在惯性的作用下继续前进。

美股崩盘风险在即?如果美联储明确不降息,对美股冲击多大?

然而更为实际的因素,来源于美企的大量借贷回购。从美企发债数据、回购数据和美股的上涨周期对比中可以看到,美国股市的上涨非常依赖回购,而回购非常依赖企业借贷。企业的借贷回购行为拉升了股价,提高了高管奖金,但是对经济和股市本身却没有什么好处,这是股市虚高的一个很大的因素。也正因为此,去年美联储超预期加息后,由于利率的上升,借贷回购难于持续,导致了今年美股的增长乏力。如果美联储继续维持现有政/策,那么高利率肯定对股价造成致命的损害。

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第二,市场对降息的预期过高

实际上从几个月前大家就注意到了美国长期国债利率倒挂的问题。长期国债的收益率被压低,实际上就来自于市场下注赌美联储降息的预期。一旦美联储降息,美股现在中间蕴含的问题都能得到暂时的解决,而这些投机资本也得以进一步获利。

但是这样做的反面是,一旦美联储没有按照预期降息,或者直接宣布了不再进行降息,那么对于市场的打击将是毁灭性的,这将直接导致市场信心的彻底崩塌,美股很可能遭受非常大的下行压力。

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这本身是对美联储政/策空间的压缩,因为美联储迫于市场压力无法加息,维持现有利率也非常艰难。但是如果降息,面临的是对美联储中立性的质疑,这很可能将导致未来美联储与市场沟通的失效,引发进一步的长期风险。而短期降息治标不治本,只可能助长借贷回购,进一步推升股市泡沫。

所以从美联储的角度来说,最好的选择是在短期内美联储将维持现有利率,既不能加息,也不能降息,而依靠释放降息的预期暂时维持现在市场走势,给予自己足够的时间来做出进一步进一步的判断。但是就看这个时间能否赶在美股出现下跌的行情开始之前了,因为一旦美股开始了结构性下跌,那么这个下跌必然是不可控的,美联储很可能因此被迫进行降息来拯救股市。

但是目前出现了新的情况,那就是市场对于美联储7月降息的预期已经升到了100%,这意味着美联储需要在短时间内做出选择:是降息满足市场预期,从而解决眼前的问题,留下未来的风险?还是不降息,让市场预期破灭,导致突然的不可控下跌风险?

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能够知道的是,即使美联储没有在7月降息,那么随之而来的是对美股的强烈冲击,这样美联储非常可能受市场所迫,在9月提前进行“预防式降息”,来对市场进行支撑。

另外,特朗普提名的两名新理事,一定是极力推动降息的。从这个角度讲,提前降息的可能性又多了一些。但同时,如果降息真的发生了,那么今后美联储的独立性将不被承认,未来市场和美联储沟通错位的风险会大幅度上升,前瞻性指引不再有用,大家从此看白宫脸色就好了。

第三,美股盈利预期可能是导致跌幅的重要因素。

从去年开始,虽然很多机构都发出了美国经济增长减速,股市增长不可持续的警告,然而美股还在不断上涨。这个牵引力部分源于刚才说到的借贷回购,另一部分则来自于市场的投机心里,即非理性的投资。

可以看到美股的盈利预期从去年到今年年中,一直处于匪夷所思的高位,证明市场对于美股的判断还是非常非理性的。大家都认为自己不是最后一个接盘人,市场的热情让人想起庞氏骗局。

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这个盈利预期已经在去年年底时超过了美股的涨幅。这就非常危险了。因为盈利预期导致了大量投机资金进入股市套利,并且很多资金是借贷投资,杠杆非常高。这些资金进入股市固然推升了股市的价格,然而同时带来的就是股市的风险和泡沫,一旦股市上涨停滞,就如同前几周那样。那么大量资本会迅速外逃,引发股市的崩盘。

而美股是否会出现这样的情况,一方面看6月底中美协议的达成能否给美股再次注入一阵强心剂,另一方面则看美联储继续的表态了。只不过这两者都是治标不治本,难以避免美股的结构性下调。

因此,如果美联储释放信号不降息,或者降息不符合市场预期,那么美股非常可能出现大幅度的下跌,甚至有一定可能引发新的金融危机。

美股崩盘风险在即?如果美联储明确不降息,对美股冲击多大?



正文完,原文标题:美股崩盘风险在即?如果美联储明确不降息,对美股冲击多大?
原文发布时间:2019-07-09 20:22:05
原文作者:咨询师天生。

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